

基差 = 現(xiàn)貨價(jià)格 - 期貨價(jià)格
當(dāng)基差為正時(shí),表明現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格,市場(chǎng)處于Backwardation(反向市場(chǎng))。
反向市場(chǎng)表明:
1.短期供應(yīng)緊張或需求旺盛:現(xiàn)貨升水通常反映當(dāng)前市場(chǎng)供不應(yīng)求(如庫(kù)存低位、突發(fā)需求激增),導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格被推高。
2.預(yù)期未來(lái)價(jià)格下跌:期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨,暗示市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)供應(yīng)增加或需求減弱,價(jià)格可能回落。
若Backwardation由短期因素(如季節(jié)性短缺)引發(fā),一旦供需恢復(fù)平衡,現(xiàn)貨價(jià)格可能回落,帶動(dòng)期貨下行,此時(shí)可看空。
例外情況:
若Backwardation由長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性短缺(如資源枯竭)導(dǎo)致,價(jià)格可能維持高位甚至上漲,此時(shí)需謹(jǐn)慎判斷。
【總結(jié)】基差為正通常暗示看空,但需區(qū)分短期擾動(dòng)與長(zhǎng)期趨勢(shì)。若Backwardation持續(xù)且伴隨供應(yīng)改善跡象,則看空邏輯更強(qiáng);若由不可逆的供給沖擊引發(fā),則可能轉(zhuǎn)為看多。實(shí)際操作中需結(jié)合更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證。