各位股友，今兒老張跟大家嘮嘮寒王。

這兩天寒武紀(jì)股價大跌，主要是受摩爾線程和沐曦股份IPO的影響，不少朋友跑來問老張，這對寒武紀(jì)到底是好是壞？手里票子該咋處理？

這事兒啊，首先要看清大背景，現(xiàn)在國內(nèi)算力需求缺口還很大，國產(chǎn)芯片都想從中分一杯羹。

可這芯片怎么造？路子還不太一樣。

一派呢，像剛提交申請的摩爾線程、沐曦股份，還有海光、壁仞這些，走的是通用GPU的路子。

目標(biāo)就是學(xué)英偉達，啥活兒都能干，尤其是大模型訓(xùn)練這塊肥肉。

另一派呢，就是寒武紀(jì)、華為海思、昆侖芯他們，主打?qū)Ｓ眯酒?/span>

講究在特定任務(wù)上，比如智能駕駛的視頻分析、安防監(jiān)控的人臉識別，做到又快又省電。

你看沐曦的招股書里，直接把寒武紀(jì)列為主要對手，這說明啥？說明寒王還是有一定行業(yè)地位的。

只是兩家新玩家拿了這么多錢，摩爾80億，沐曦39億，肯定不是存銀行吃利息的。

絕大部分都得砸到兩個地方，研發(fā)更先進的芯片，比如摩爾都瞄著3納米了！

還有就是完善軟件生態(tài)，這才是真家伙。光芯片性能追上來還不夠，人家英偉達為啥牛？靠的就是CUDA生態(tài)，幾十萬個應(yīng)用都能跑，這才是人家的護城河！

沐曦現(xiàn)在說能兼容6000多個CUDA應(yīng)用，計劃年底干到10000個。雖然離英偉達還差得遠，但這追趕的速度，寒武紀(jì)看著能不上火嗎？它的Neuware軟件棧才支持300來個應(yīng)用。

老張琢磨著，寒武紀(jì)后續(xù)的壓力主要來自幾方面：

本來嘛，你做你的專用，我做我的通用，井水不犯河水?？涩F(xiàn)在大模型太火了，通用GPU也想啥都干，開始往寒武紀(jì)的地盤滲透了，比如政務(wù)、安防這些專用場景。

沐曦都接了小額的政務(wù)單子，這就是信號！錢多了，產(chǎn)品好了，客戶重疊度高了，以后打價格戰(zhàn)也不是沒可能。

資本市場看啥？看增長！看故事！摩爾線程營收三年翻了200多倍，沐曦更夸張。

寒武紀(jì)去年增長65%，確實也不錯，但跟后浪一比，就怕市場覺得人家更猛。

沐曦上市前估值就210多億了，寒武紀(jì)現(xiàn)在市值多少？市場會不會拿新標(biāo)準(zhǔn)重新掂量老玩家？

寒武紀(jì)一直堅信專用芯片是未來，效率高。但英偉達的成功和現(xiàn)在通用GPU這么火爆，大家難免琢磨這路子到底對不對？摩爾、沐曦拿著大錢猛攻通用，無形中給寒武紀(jì)堅持的路線帶來了戰(zhàn)略壓力。

老張看研報，寒武紀(jì)自己也有點坐不住了，開始悄悄增加對通用計算的研發(fā)投入?？蛇@轉(zhuǎn)型不容易，需要時間，更需要真金白銀往里砸。

壓力歸壓力，咱也不能把寒武紀(jì)看扁了。

人家去年底和今年一季度，可是連續(xù)兩個季度賺錢了！這可是上市以來的頭一回。去年全年虧的錢也少了快一半。

老張仔細瞅了瞅，這盈利質(zhì)量還行，主要靠的是賣芯片和方案，政府補貼的水分比以前少了。

毛利率55%左右，挺穩(wěn)，說明產(chǎn)品暫時還沒被逼著打價格戰(zhàn)。

它的優(yōu)勢在哪？老張覺有三點

1、政府和國企

這塊是基本盤，去年65%的收入來自政府和國企，尤其是幾個大省的政務(wù)云項目。政策驅(qū)動強，對價格不那么敏感，寒武紀(jì)進去早，關(guān)系深，短時間很難被撬動。這也是它能率先盈利的關(guān)鍵。

摩爾、沐曦想進來？得先過信任和適配這一關(guān)。

2、專用芯片的優(yōu)勢

在特定任務(wù)上，比如視頻分析、邊緣計算，像攝像頭、工廠質(zhì)檢這些地方，寒武紀(jì)的芯片確實省電、效率高。

思元470芯片干某些活兒的能效比，比沐曦的通用GPU還高一截。只要這些場景需求在，它的價值就在。

3、賣整體方案

寒武紀(jì)不光賣芯片，還搭軟件、做解決方案，客戶拿過去基本就能用。

這招挺管用，去年老客戶回頭率漲到了65%。說明用順手了，換起來成本不低。

聊到這兒，估計大伙心里都有點數(shù)了。老張也說說自個兒的看法，大家伙兒參考參考：

短期別慌，但也別指望暴漲。 寒武紀(jì)的政務(wù)訂單還在釋放，今年業(yè)績增長有保障。按券商的預(yù)測，全年能賺14億左右。這么算，現(xiàn)在的估值65倍左右，比行業(yè)平均80倍還低點，不算貴。

只要它這個季度、下個季度財報還能穩(wěn)住，特別是毛利率別掉下來，股價就有支撐。

IPO那兩家，錢剛?cè)诘剑a(chǎn)品量產(chǎn)、市場見效還得時間，今年直接拼刺刀的可能性小。

中長期關(guān)鍵看轉(zhuǎn)型，這才是重頭戲！

摩爾、沐曦的錢燒下去，性能趕上來了，軟件生態(tài)完善了，寒武紀(jì)的壓力會劇增。

它能不能做到這幾點：

在守住政務(wù)基本盤的同時，多啃下互聯(lián)網(wǎng)、金融這些市場化的大客戶？現(xiàn)在占比還太低。

在通用計算能力上，真拿出點像樣的東西？下一代思元500芯片能不能兼容更多通用編程模型？

把軟件生態(tài)的短板補上？300個應(yīng)用對6000個甚至更多，差距實在太大了！

這三個問題解決得好，寒武紀(jì)就能從專才變成通才，估值能上去。解決不好，路可能越走越窄。

老張覺得，各位股東得動態(tài)跟蹤每個季度的財報、產(chǎn)品發(fā)布會、客戶簽約新聞，這些都是觀察窗口。

老張自個兒呢，對國產(chǎn)芯片這個大方向是看好的，這是國運所系。具體到寒武紀(jì)，現(xiàn)在不是閉眼沖的時候，但也不是立馬割肉的節(jié)點。

拿著票的朋友，別慌，盯緊季報特別是毛利率和客戶結(jié)構(gòu)變化。想上車的朋友，別急，等信號更明確了再說。

投資嘛，既要看大勢，也得看公司自個兒的真本事。

芯片這行，技術(shù)迭代快，競爭殘酷，但一旦真跑出來，回報也是驚人的。大家伙說是不是這個理兒？